삼성전자 110조원 주주환원에도 주가 급락…SK하이닉스와 엇갈린 시장 반응

삼성전자가 사상 최대 수준의 주주환원 계획을 내놓았지만 시장의 반응은 기대와 달랐다. 대규모 현금 환원 방침을 발표한 직후 삼성전자 주가는 큰 폭으로 하락했고, 하루 사이 보통주 시가총액에서 140조원 이상이 사라졌다.

반면 대규모 자사주 매입과 전량 소각 계획을 구체적으로 공개한 SK하이닉스는 같은 날 하락했지만 삼성전자보다 낙폭은 상대적으로 작았다.

시장에서는 두 회사가 발표한 주주환원의 규모 자체보다 집행 방법의 구체성과 확실성에서 차이가 있었다는 분석이 나오고 있다.

삼성전자 주가 8% 넘게 하락

24일 삼성전자 주가는 전 거래일보다 8.70% 하락한 25만7000원으로 거래를 마쳤다.

직전 거래일 종가가 28만1500원이었던 점을 고려하면 하루 만에 상당한 주가 조정이 발생한 것이다.

보통주 발행주식 수를 기준으로 계산한 삼성전자 보통주 시가총액도 크게 감소했다. 약 1645조원 수준이었던 시가총액은 약 1502조원으로 줄면서 하루 사이 약 143조원이 증발했다.

같은 날 국내 증시 전체도 약세를 보였다. 코스피는 3% 이상 하락했고 외국인과 기관의 순매도도 이어졌다.

하지만 삼성전자의 하락 폭은 시장 전체의 낙폭을 크게 웃돌았다. SK하이닉스 역시 하락했지만 낙폭은 3.41%에 그쳤다.

최대 110조원 주주환원 발표

삼성전자는 최근 이사회를 통해 올해 주주환원 재원을 90조원에서 최대 110조원 수준으로 운영하겠다는 계획을 밝혔다.

이는 삼성전자의 기존 주주환원 규모와 비교하면 매우 큰 수준이다.

우선 올해 3분기에는 정규배당을 포함해 약 30조원을 현금으로 주주에게 돌려줄 계획이다. 구체적인 배당 규모와 방식은 오는 10월 말 이사회에서 결정될 예정이다.

문제는 나머지 재원의 사용 방법이다.

삼성전자는 실적이 확정된 뒤 내년 초 이사회를 열어 남은 60조~80조원을 현금배당과 자사주 매입, 자사주 소각 등에 나눠 사용할 방침이다.

다만 현재로서는 각각의 항목에 얼마를 투입할지가 정해지지 않았다.

별도로 약 15조원 규모의 자사주 매입은 임직원 보상 목적으로 추진된다.

시장 기대치가 더 높았다는 분석

삼성전자가 100조원이 넘는 대규모 환원 계획을 발표했음에도 주가가 급락한 배경으로는 이미 높아진 시장의 기대치가 거론된다.

증권가에서는 반도체 업황 개선과 현금 창출 능력 확대를 고려할 때 삼성전자의 주주환원 규모가 최대 140조원 수준까지 가능할 것이라는 기대가 시장에 형성돼 있었다고 분석했다.

결과적으로 실제 발표된 최대 규모는 110조원이었다.

시장 기대치와 비교하면 약 30조원의 차이가 발생한 셈이다.

또한 투자자들이 기대했던 대규모 자사주 매입과 즉각적인 소각 계획이 이번 발표에서 구체적으로 확정되지 않은 점도 시장의 실망감을 키운 요인으로 꼽힌다.

SK하이닉스는 40조원 매입 후 전량 소각

SK하이닉스의 주주환원 정책은 삼성전자와 상당히 다른 모습을 보였다.

SK하이닉스는 보통주 약 2407만주를 장내에서 매입한 뒤 모두 소각하기로 결정했다. 매입 규모는 약 40조원이다.

매입 대상 주식은 전체 발행주식의 약 3.3%에 해당한다.

회사는 정해진 기간 동안 자사주를 매입한 뒤 취득 절차가 끝나면 해당 주식을 모두 없앨 계획이다.

단순히 자사주를 사들이는 데 그치지 않고 소각까지 확정했다는 점이 투자자들에게 중요한 차이로 받아들여졌다는 분석이다.

자사주가 실제로 소각되면 전체 발행주식 수가 감소하기 때문에 기존 주주가 보유한 주식의 상대적인 가치와 지분율에는 긍정적인 영향을 줄 수 있다.

SK하이닉스는 주주환원 목표도 확대

SK하이닉스는 중장기적인 주주환원 기준도 강화했다.

2025년부터 2027년까지 누적 잉여현금흐름을 기준으로 한 주주환원 목표를 기존보다 높였다.

기존에는 일정 비율 이내로 운영했던 기준을 최소 기준 이상으로 확대하면서 현금배당과 자사주 매입·소각을 함께 추진하기로 했다.

향후 실적 발표를 통해 추가적인 주주환원 계획도 제시할 예정이다.

증권가에서는 매입 규모와 실제 거래량에서 차지하는 비중, 그리고 소각 여부를 함께 고려할 경우 단기적인 주식 수급 측면에서 SK하이닉스가 더 강한 정책을 내놓았다고 평가하고 있다.

하루 65만주 안팎 매입 진행

SK하이닉스는 자사주 매입을 시작한 이후 매일 상당한 규모의 주식을 시장에서 사들이고 있는 것으로 분석됐다.

하루 평균 약 65만주 수준을 매입하는 것으로 추정되며, 이는 일평균 거래량의 상당 부분을 차지하는 규모다.

시장에 직접적인 매수 수요가 형성되는 동시에 매입한 주식이 모두 소각 대상이라는 점도 투자자들의 관심을 받고 있다.

자사주 소각을 둘러싼 두 회사의 지분구조 차이

삼성전자와 SK하이닉스의 차이는 단순히 현금 보유액이나 주주환원 의지의 문제가 아니라 지배구조와 규제 환경에서도 나타난다.

SK하이닉스의 최대주주인 SK스퀘어는 일정 수준 이상의 지분을 유지해야 하는 구조를 가지고 있다.

현재 보유하고 있는 주식 수가 그대로인 상태에서 SK하이닉스가 자사주를 소각하면 전체 발행주식 수가 감소한다.

그 결과 SK스퀘어의 지분율은 자연스럽게 높아진다.

SK하이닉스가 이번에 매입하기로 한 약 2407만주를 모두 소각할 경우 SK스퀘어의 지분율은 약 20% 수준에서 20% 중반 수준으로 상승할 가능성이 있다.

즉, 추가적인 주식 매입 없이도 지분율이 올라가는 구조다.

삼성전자는 금융계열사 지분율이 변수

삼성전자는 상황이 조금 더 복잡하다.

삼성생명과 삼성화재가 보유한 삼성전자 보통주 지분을 합치면 약 10% 수준으로 알려져 있다.

삼성전자가 대규모로 보통주를 소각하면 두 금융계열사가 보유한 주식 수가 변하지 않아도 전체 발행주식 수가 줄어든다.

이 경우 두 회사의 삼성전자 지분율은 상승하게 된다.

이 과정에서 관련 법규상 지분율 문제가 발생할 가능성이 있어 삼성전자가 자사주 소각 규모를 결정할 때 지분구조와 규제 문제를 함께 고려해야 한다는 분석이 나온다.

실제로 삼성전자가 앞서 자사주 소각을 추진하는 과정에서 삼성생명과 삼성화재가 일부 삼성전자 주식을 처분한 사례도 있다.

삼성전자 자사주 소각 규모는 얼마나 될까

증권가에서는 삼성전자가 앞으로 남은 주주환원 재원 중 일부를 자사주 매입과 소각에 사용할 것으로 예상하고 있다.

일부 증권사는 삼성전자의 자사주 매입·소각 규모가 약 10조원에서 20조원 수준이 될 가능성을 제시했다.

나머지 상당 부분은 현금배당으로 활용될 수 있다는 전망이다.

다만 삼성 금융계열사가 추가로 보유 지분을 조정할 경우 삼성전자가 보통주 소각 규모를 확대할 가능성도 배제하기 어렵다.

현재 삼성전자는 구체적인 자사주 매입 및 소각 규모를 확정하지 않은 상태다.

결국 시장이 주목하는 것은 ‘110조원’ 이후

이번 주가 흐름은 주주환원 규모가 크다고 해서 반드시 시장의 긍정적인 평가로 이어지는 것은 아니라는 점을 보여준다.

삼성전자는 최대 110조원이라는 대규모 환원 계획을 내놓았지만 시장이 기대했던 수준과 차이가 있었고, 구체적인 자사주 소각 규모 역시 아직 공개되지 않았다.

반대로 SK하이닉스는 40조원이라는 매입 금액과 매입 주식 수, 집행 기간, 전량 소각 계획을 비교적 명확하게 제시했다.

이에 따라 투자자들의 관심은 앞으로 삼성전자가 남은 60조~80조원의 환원 재원을 어떻게 배분할지에 집중될 것으로 보인다.

삼성전자는 오는 10월 말 현금배당과 관련한 세부 계획을 결정할 예정이다. 이후 내년 초 이사회를 통해 남은 재원의 배당과 자사주 매입·소각 방식을 구체화할 계획이다.

결국 향후 삼성전자 주주환원 정책의 핵심은 대규모 자사주 소각이 실제로 어느 정도 규모로 확정될 것인지, 그리고 시장이 기대하는 수준의 주주가치 제고 정책이 나올 수 있을지에 달려 있다는 분석이 나온다.